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　　行业要闻追踪：北美科技公司当季业绩亮眼：（1）CSP厂商陆续公布新一季度业绩，并持续加大AI基础设施投入力度。本周微软、Meta、Amazon发过去一个季度业绩，营收分别达764/475/1677亿美元，分别同比增长18%/22%/17%。微软Azure云服务Q2收入同比+39%，达到两年半以来的最高增速。AWS作为Amazon最具盈利实力的板块，Q2销售额增至309亿美元，同比+17%，保持全球云计算领域的领先地位。Capex方面，微软、Meta、Amazon均进一步加大投入力度，微软预计FY26Q1将资本开支上提至300亿美元以上，Meta将全年资本支出的最低水平从640亿美元上调至660亿美元，Amazon全年资本支出总额预计将达到1185亿美元。（2）天弘CLS、康宁Corning、Vertiv过去一个度分别实现营收28.9/40.5/26.4亿美元，同比+21%/12%/35%，通讯设备、光纤光缆、液冷景气度延续。天弘Celestica受益于CCS领域(通信与云业务)的强劲需求，上调全年营收预期。Corning企业网络业务驱动显著，同比增长81%，对后期Scale-up光纤指引乐观。Vertiv明确液冷技术将对其热管理服务合同的增速产生积极影响。随着北美业绩期CSP厂商及AI产业链相关公司的业绩持续公布，可以看出：第一，大模型军备竞赛下AI基础设施建设景气度延续性极强，北美CSP厂商的CAPEX有望持续加码，下游产业链相关公司能够持续受益；第二，2025Q2北美CSP厂商营收实现亮眼增长或显著受益于AI赋能，当前或已进入AI带来营收端正反馈的关键节点。AI叙事有望随着CSP厂商以AI助力营收提升实现闭环，AI全产业链高景气度有望延续。

　　国务院通过“人工智能+”行动，政策助力国产AI持续发展。7月31日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。同日，国家互联网信息办公室要求英伟达就H20安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。随着我国政策端持续发力，同时考虑到国内CSP厂商的CAPEX投入节奏，建议重点关注下半年IDC、网络、液冷等国内AI的投资机遇。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨2.54%，沪深300指数下跌1.75%，相对收益+4.29%，在申万一级行业中排名第2名。分领域看，光模块光器件、光纤光缆、卫星互联网表现相对靠前。

　　1）政策支持国产算力发展，相关算力产业同时受益国内互联网云厂在AI的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。

　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第32周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及