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　　研报表示，1-2月合并数据公布后，3月全行业景气指数转为下行。尽管有部分去年闰年高基数影响，但基本面波浪式复苏的态势并未变化，随着“对等关税”落地，哪些行业景气能延续改善？从景气趋势、前瞻指标和盈利预期上看，

　　、元件-存储链、面板、通信设备等独立产业周期、有自主可控逻辑或对关税敏感度较低品种；2）对美敞口较低的制造，如航空装备、自动化、

　　、工程机械等；3）内需消费中部分大众品和必选品，如美护、乳制品、农业（动保及饲料/

　　消费电子“以旧换新”支撑下：1）半导体：1月全球半导体销售额同比增速回升，上游景气材料升、设备降，中游设计、制造、封测景气回升；前瞻来看，费城半导体指数PETTM自去年10月见顶回落、相对收益亦持续下行，关注AI资本开支持续性；2）元件-存储链：上游台股营收2月同比增速回升，中游DXI指数3月同比增速结束连续6个月下行，存储器价格亦有企稳迹象；前瞻指标北美PCBBB值MA3同比2月续创23年以来新高；3）面板：“以旧换新”和大尺寸化下量价齐升；4）：2月服务器BMC芯片龙头信骅、机壳龙头勤诚营收同比增速回升。

　　1）航空装备：3月军工级海绵钛价格同比降幅继续收窄，1-2月碳纤维进口额同比转正，近期C919产能规划大幅上修；2）自动化：1-2月机器人产量同比维持高位，2月机器人零部件海外龙头订单量同比大幅回升；前瞻指标日本订单额1月同比维持高位；3）：能源设备、农业机械景气回升，美国NAICS石油和煤炭产品工业生产指数同比近期回升；1-2月大中型拖拉机产量同比降幅收窄，出口额同比维持高增；4）：1-2月挖掘机销量同比爬坡，国内开复工和二手机出口带动设备更新下销售回暖或延续至旺季。

　　1）美容护理：1-2月化妆品零售额同比增速回升，1月重点品牌个人护理产品线）乳制品：春节后消费淡季下1-2月乳制品产量同比降幅扩大，但价格延续回暖；3）农业：动保及饲料、农产品景气回升。部分周期品延续涨价态势：1）：3月钴资源品价格同比转正；2）：地缘不确定性和央行增持下3月金价再创新高；3）稀土：3月稀土价格指数回升；4）煤炭：3月动力煤价格出现企稳迹象，3月下旬港口煤炭库存回落；5）部分化工品：化肥、价格同比及价差改善。